财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xín猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗g)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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