公募基金交易结算模式(shì)再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结算模(mó)式和券商结算模式(shì)之(zhī)后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报(bào)记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金，该基金由博道基(jī)金、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合(hé)作推出。目前正在发(fā)行(xíng)的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸引了行业(yè)各(gè)方目光，据(jù)业内人士透(tòu)露(lù)，除了广发证(zhèng)券有落地的(de)基(jī)金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的模(mó)式，也(yě)在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，目前基金结算模式(shì)迎来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募基金25年的历史长河(hé)中(zhōng)，托管人结算(suàn)模式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成(chéng)为(wèi)基金(jīn)公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后由试点转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式(shì)”正在(zài)行业各方探索中落(luò)地(dì)。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只(zhǐ)基金分(fēn)别由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在(zài)证券公(gōng)司中，广发(fā)证券是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也(yě)在积极研究这一(yī)新的(de)业务。”一位业(yè)内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通过证券公(gōng)司进行交(jiāo)易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银(yín)行(xíng)的(de)托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产品资金(jīn)集(jí)中存放在(zài)托管银(yín)行(xíng)，在券(quàn)商(shāng)开立的资金(jīn)账户无需实(shí)际上的银证(zhèng)转账存(cún)入资金，每个交易(yì)日基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金(jīn)的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已申报的(de)交易(yì)额度每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品场内交易额度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原(yuán)先券(quàn)商交易结算(suàn)模式的交易前端控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同时资(zī)金(jīn)结算(suàn)由(yóu)托管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部分托管行(xíng)比(bǐ)较关注(zhù)的(de)托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度(dù)上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司(sī)结算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算(suàn)模(mó)式(shì)备选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促(cù)进公募基金、券商(shāng)渠道、基金(jīn)投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业利益(yì)深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该(gāi)模(mó)式将进(jìn)一步(bù)促进(jìn)，金融机构(gòu)为广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交易结算(suàn)资金(jīn)的三方存(cún)管框架(jià)，谈(tán)及(jí)这类(lèi)模式的(de)创新点，平安基(jī)金总结为(wèi)三大方面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现虚头寸(cùn)指令对(duì)接，资(zī)金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易(yì)交(jiāo)收分(fēn)离：证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端(duān)验资验券；三(sān)是日终资金(jīn)对(duì)账：实现证券(quàn)公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业(yè)模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相(xiāng)比过往的(de)结(jié)算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有哪些(xiē)优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申(shēn)购赎回都通过券商完(wán)成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通过券商完(wán)成，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)，可(kě)有效防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，较传统(tǒng)托管银行结(jié)算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与券(quàn)商渠道(dào)商业模式的(de)创新，类似与券商结算模(mó)式，捆绑了商业(yè)利益(yì)，有利于券(quàn)商(shāng)代买市(shì)占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，也(yě)有两方(fāng)面好处(chù)：一是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可(kě)调整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有(yǒu)所提升；二是，简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三方存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言(yán)，愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求(qiú)，相？过(guò)往的结算模式(shì)体现出了(le)？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提(tí)升(shēng)，同(tóng)时也简化(huà)了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三(sān)？存管登(dēng)记确认(rèn)；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)下加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安(ān)基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结(jié)为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公(gōng)司(sī)资金账户，仍(réng)然存放在托管行账户，实现的方式(shì)是(shì)需要将托管行和券商(shāng)打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围(wéi)限制(zhì)的痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付(fù)、新股新(xīn)债缴款与(yǔ)银(yín)行间账户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比券商结算模(mó)式，一定量(liàng)减少了证券资金(jīn)账户(hù)开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节(jié)工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务(wù)风险管理(lǐ)。通(tōng)过交易交收分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防(fáng)控(kòng)异(yì)常交易(yì)和超买风险，托管人负责交收(shōu)；日(rì)终资(zī)金(jīn)对(duì)账实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几(jǐ)点不足之处(chù)：一方面，类似(shì)托管人(rén)结(jié)算模式，该(gāi)模(mó)式与托(tuō)管人结算模(mó)式一致，对投资(zī)组合而(ér)言需按(àn)月(yuè)计算缴纳最低(dī)结算(suàn)备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日确(què)立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从(cóng)业内(nèi)观察看，不少基金公(gōng)司对(duì)类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度(dù)较(jiào)高，也在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参与这(zhè)类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有(yǒu)待(dài)解决等问题，初期或(huò)更多(duō)是头部基金(jīn)公(gōng)司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对(duì)这(zhè)一业务进(jìn)行了探讨，业务(wù)操作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基(jī)金公司(sī)人士表示(shì)，这类业务具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这一(yī)模式(shì)可以(yǐ)同时(shí)激发银(yín)行、券商双方的(de)销售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示(shì)，关于(yú)类QFII结算(suàn)模(mó)式仍处(chù)于发(fā)展初(chū)期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待(dài)解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对该模式会保持高度关注(zhù)，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关(guān)人士更(gèng)有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银(yín)行(xíng)三(sān)方(fāng)共赢的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业(yè)发展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结(jié)模式、托(tuō)管(guǎn)人结算模式(shì)均(jūn)有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全(quán)额留存在托管账户，无需(xū)银证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户的能力，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算模(mó)式，也涉及(jí)不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就表示(shì)，对(duì)基(jī)金公司来说，总体保留沿用券(quàn)商结(jié)算模(mó)式(shì)下的(de)场内交易前端验资验券相(xiāng)关流程和业务系(xì)统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行(xíng)的系统(tǒng)改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外清算等多个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模(mó)式来看(kàn)，主要是广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)、基(jī)金公司三方参与(yǔ)。而(ér)记者从业内了解到，也有(yǒu)一些(xiē)银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有(yǒu)积极态(tài)度，愿(yuàn)意(yì)布局(jú)此(cǐ)类业(yè)务。

愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析　　从单一模式走向(xiàng)三(sān)类模(mó)式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结(jié)算模式(shì)发生了重要(yào)变化，从单一模式(shì)走向券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的时(shí)代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银(yín)行托管人结算模式，到目(mù)前已25年(nián)了，仍然是目前(qián)公募(mù)基金结算的主流模式。这一模式(shì)是，基金管理人租用券商的(de)交易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与人与(yǔ)中国结(jié)算(suàn)进行资金(jīn)和证券的(de)清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动(dòng)试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作(zuò)机制渐稳、结(jié)算(suàn)效(xiào)率改善及(jí)券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)业(yè)务高速发展，券(quàn)结(jié)模式自2021年迎来(lái)爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了(le)券结模式。根据中(zhōng)金公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数(shù)量与规模(mó)分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算(suàn)模(mó)式(shì)各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)可以(yǐ)根据不(bù)同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式(shì)将有较大(dà)发展空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也看好券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式在中小基(jī)金公(gōng)司中更(gèng)加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说(shuō)获得银行渠(qú)道的营销支持难(nán)度较大，券结(jié)模(mó)式(shì)能有效(xiào)推动券商和基金公(gōng)司(sī)的(de)合作(zuò)关(guān)系，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述人(rén)士也愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析表示，券(quàn)结模式保有量(liàng)会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从(cóng)“拼(pīn)数(shù)量”时代(dài)进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技(jì)术系统探索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环(huán)境及(jí)需求(qiú)的(de)匹配度(dù)、业(yè)绩(jì)表现与客户体验(yàn)的舒适(shì)度(dù)、销售服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道(dào)的中长期(qī)利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回(huí)归(guī)“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本(běn)质，”持续提供“好产品、好服(fú)务(wù)”的基金公司和(hé)证(zhèng)券公司会受益(yì)于这一发展(zhǎn)变化(huà)。

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