在(zài)股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌(diē康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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