随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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