昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累涨(zhǎn五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatog)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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