周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市(shì)场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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