当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎn叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜g)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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