金融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表(biǎo)示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度(dù)的经济复苏(sū)给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率调降严(yán)格意义(yì)上并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房(fáng)贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银行夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得(dé)刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

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