近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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