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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端(du谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还ān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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