国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防(fáng吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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