大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路(lù)、数(sh姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎn姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛g)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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