随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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