当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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