国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前(qiá值此之际是什么意思春节，值此 之际n)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(d值此之际是什么意思春节，值此 之际e)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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