金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举方阵是什么意思行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位运(yùn)行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些阶段(duàn)性因(yīn)素(sù)影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格的回(huí)落。随着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力(lì)度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的(de)影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)方阵是什么意思幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出(chū)，在价格中食(shí)品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的(de)状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的(de)还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基(jī)本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是(shì)偏低的，很重要的原(yuán)因是服务(wù)需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内(nèi)外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性(xìng)因(yīn)素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来(lái)受到世(shì)界经济(jì)恢(huī)复(fù)乏力(lì)影响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制(zhì)品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行业市(shì)场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不(bù)足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入性影响还(hái)会持(chí)续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但(dàn)是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于(yú)温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差和基(jī)数(shù)效应有关(guān)。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月(yuè)运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供(gōng)给(gěi)能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道(dào)畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了(le)居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经济(jì)生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受收入(rù)分(fēn)配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出(chū)现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数(shù)效(xiào)应明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃(rán)料(liào)和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据同(tóng)样(yàng)存在(zài)明显基数(shù)效应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要(yào)看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市(shì)场机制(zhì)发挥(huī)充分作(zuò)用(yòng)，经(jīng)济内生动力(lì)也在增(zēng)强，供需(xū)缺(quē)口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不(bù)符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长期(qī)通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必方阵是什么意思trong>

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价(jià)回(huí)落来评判经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济的周(zhōu)期性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得(dé)物价指标低(dī)位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业(yè)中长期资(zī)金(jīn)来源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速(sù)，去年9月以来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融变化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验(yàn)规(guī)律，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供(gōng)给(gěi)和(hé)外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相(xiāng)关服(fú)务(wù)、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当前(qián)资金多滞留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是非银金(jīn)融机构，与居(jū)民理(lǐ)财回表、购(gòu)房偏弱带来的(de)居(jū)民与企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用派(pài)生(shēng)自(zì)去年9月以来持(chí)续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融(róng)资拖(tuō)累总体信用派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年(nián)9月(yuè)开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信(xìn)贷(dài)一度拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流(liú)向制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得(dé)制(zhì)造业(yè)投资表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开(kāi)支(zhī)在1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效(xiào)应”带(dài)来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的(de)同时(shí)，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然(rán)开始(shǐ)，消费动能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持续改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经(jīng)营活(huó)动正(zhèng)常(cháng)化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与消(xiāo)费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下(xià)已(yǐ)是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后(hòu)的修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号(hào)。1）高能级(jí)城市(shì)地(dì)产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城市需(xū)求。