在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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