大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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