尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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