银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一共和银行(xíng)注资3电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗00亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已(yǐ)经抹去了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银(yín)行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速(sù)，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大(dà)面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将(jiāng电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占可支配(pèi)收(shōu)入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大(dà)规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的(de)环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了(le)十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为(wèi)了(le)一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外(wài)的(de)政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确(què)定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样(yàng)本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(guān)经济(jì)是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度(dù)、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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