尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xi少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的à)攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒ少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的u)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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