4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结(jié)束(shù)了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相(xiāng)对较(jiào)强的原因在于国(guó)内供需矛(máo)盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也(yě)好于预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么趋于宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负(f青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ù)荷保持(chí)高位运行。据(jù)监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传(chuán)导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利(lì)多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查(chá)报告(gào)显示(shì)，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我(wǒ)们的(de)调研结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预计新年度(dù)棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意(yì)向种植面(miàn)积下(xià)降(jiàng)和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的(de)压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)时(shí)将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供(gōng)需(xū)有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内(nèi)棉(mián)花价格随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内(nèi)形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来(lái)首(shǒu)次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价(jià)格回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外(wài)棉市场的(de)竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内(nèi)棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂在升(shēng)级(jí)改(gǎi)造(zào)加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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