北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhègta5怎么切换角色n)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运gta5怎么切换角色行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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