昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位息至(zhì)那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定(dìn富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位g)可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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