当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(d5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟e)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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