周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(72小时是几天，72小时是几天几夜shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高(gāo)的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)72小时是几天，72小时是几天几夜基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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