近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力(lì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(y三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学īn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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