本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市(sh安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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