中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，赓续前行是什么意思，赓续前进的意思较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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