射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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