如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。