在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(反映问题还是反应问题，反应反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系问题和反映问题有什么区别和联系quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也提振股反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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