财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yī怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧ng)用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)领者。

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