自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

一本书多重，一本书多重有一斤吗　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度一本书多重，一本书多重有一斤吗向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保一本书多重，一本书多重有一斤吗持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一本书多重，一本书多重有一斤吗