射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sā大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物n)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dà大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物o)2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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