“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大的(de)看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年(nián)的(de)低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧(ōu)美发达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出(chū)口(kǒu)的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出(chū)口增(zēng)速(sù)保(bǎo)持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美欧日(rì)出口(kǒu)的(de)下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再次(cì)验证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出(chū)口增(zēng)速的重要(yào)指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中(zhōng)国(guó)出(chū)口的指(zhǐ)示(shì)作用逐(zhú)渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆(lù)路(lù)运(yùn)输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口增(zēng)速(sù)持续偏离(lí)，另一(yī)方面(miàn)，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背(bèi)离。出口结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的(de)噪音和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别(bié)方面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带(dài)一(yī)路”贸易持(chí)续活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速(sù)暂(zàn)时回(huí)落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月进一步(bù)加(jiā)快部(bù)分(fēn)源(yuán)于去年低基(jī)数(shù)原因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而受全球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外(wài)贸上发挥了(le)越来(lái)越重要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和(hé)贸易放缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日(rì)韩在(zài)这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一(yī)带(dài)一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形(xíng)下(xià)的进口增(zēng)速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩(hán)减少的进口份(fèn)额中约60％被中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65酒红色是哪几个颜色调出来的国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出(chū)口增速(sù)可能(néng)略高于(yú)0％。对(duì)欧(ōu)美日等发达经济体出口增速(sù)预测(cè)，思路为(wèi)在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考意义的(de)三年，分别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在下(xià)半年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济(jì)温和放(fàng)缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预测，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出口的(de)数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高(gāo)，这意(yì)味着我们基(jī)于“一带(dài)一路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定(dìng)性，可能(néng)在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次(cì)冲(chōng)击(jī)风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预(yù)期，对(duì)于(yú)中国出口(kǒu)的拖累不(b酒红色是哪几个颜色调出来的ù)足。

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