射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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