随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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