上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的(de)可能性较(jiào)大。而(ér)如(rú)果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种(zhǒng)，规(guī)避风(fēng)险。在选择(zé)债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲(má小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要(yào)求(qiú)，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规(guī)则制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)