5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔出年内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域(yù)的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的(de)国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以关(guān)注高(gāo小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)稳定(dìng)性且具备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或(huò)者美(měi)国经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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