射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chén关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少g)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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