在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(n新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久à)些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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