射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句rong>

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(l修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。