4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂(guà)的(de)格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持(chí)续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播种和(hé)出(chū)苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析(xī)师(shī)高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷(hé)及订(dìng)单排单(dān)时间达(dá)到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力(lì)较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调(diào)查报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续(xù)出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新(xīn)年(nián)度(dù)产量大(dà)降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们(men)的(de)调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地区(qū)出现(xiàn)大(dà)风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计(jì)新年度(dù)棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再(zài)者(zhě)就是行业人士对(duì)新年度供(gōng)应(yīng)收(shōu)紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下(xià)降和播(bō)种期(qī)低(dī)温天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长(zhǎng两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉(mián)花(huā)正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价格回归(guī)至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升。

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