北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多(duō美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(ch美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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