上市(shì)公(gōng)司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现(xiàn)因正告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗股退市而退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回(huí)售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交(ji告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗āo)易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市(shì)场下(xià)跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白(bái)和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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