在股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(l奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久ái)的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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