当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(y苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义uè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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