近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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