金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行(xíng)情况新(xīn)闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济综合(hé)统计司司(sī)长付凌(líng)晖回(huí)应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回(huí)落开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗。随(suí)着(zhe)气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食(shí)品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价格总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输(shū)出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的(de)排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价(jià)促销力(lì)度加(jiā)大，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国(guó)际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格(gé)上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往波动(dòng)会比较大(dà)，看价(jià)格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的(de)还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总(zǒng)体保持基(jī)本(běn)稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目(mù)前的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因是服(fú)务需(xū)求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价格(gé)涨(zhǎng)幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社(shè)会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格(gé)回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界(jiè)经济(jì)恢复(fù)乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格(gé)走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但(dàn)市场需(xū)求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是随着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季度货币(bì)政策(cè)报告也提及(jí)通(tōng)缩。报告提到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)处于(yú)温和区(qū)间(jiān)。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物(wù)价回落客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较高景(jǐng)气(qì)区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居(jū)民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充(chōng)足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分(fēn)配分(fēn)化、收入(rù)预期(qī)不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去(qù)年国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工(gōng)具(jù)燃(rán)料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的(de)同比增速走低(dī)；疫(yì)情(qíng)扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季(jì)度GDP增速可(kě)能(néng)明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充(chōng)分作用，经济内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回(huí)升至近(jìn)年均值(zhí)水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价(jià)格(gé)持续(xù)负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特(tè)别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期(qī)波(bō)动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济(jì)进入(rù)“通缩(suō)”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物(wù)价(jià)指标低(dī)位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻画(huà)的有效社融增(zēng)速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季度左右的(de)经验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩(kuò)张会(huì)带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回(huí)升，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而线下活动相关(guān)服(fú)务(wù)、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存(cún)在(zài)一定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的(de)是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自(zì)去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产(chǎn)驱动为(wèi)主(zhǔ)，使(shǐ)得居民(mín)贷款增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用(yòng)修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生对企业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加速(sù)流向制造(zào)业，而房(fáng)地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制(zhì)造(zào)业投(tóu)资表(biǎo)现显著强(qiáng)于(yú)房地产；伴随融资(zī)的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了(le)信用(yòng)派生(shēng)和经(jīng)济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性(xìng)反弹后(hòu)走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易(yì)产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大(dà)了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在(zài)2月(yuè)底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)致宏观数(shù)据屡(lǚ)超(chāo)预期的(de)同时(shí)，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居民消(xiāo)费能(néng)力的恢(huī)复开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗。出行意(yì)愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营活动正常(cháng)化(huà)等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的(de)消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招(zhāo)工需求在逐步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级城(chéng)市(shì)需(xū)求(qiú)。

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